[摘要] 停摆数年的房地产再融资在2013年中有了新的变化，部分上市房企抛出的再融资预案也令市场遐想不已。不过，至2013年底，再融资开闸并没有在任何一家房企中实现，开闸显得“雷声大雨点小”。
影子银行闯入地产融资
据同花顺数据统计，2009年，133家房企的长期资本负债率平均值为31.3%，这一指标在2013年第三季度突破了40%，此外，2009年行业的流动比率和速动比率的平均值分别为2.6和0.85，这两项指标在2013年三季度降至2.1和0.7，房企资金周转能力出现明显下滑。
“在资金持续趋紧的情况下，房企并没有放缓投资，而是采取如推迟开工、延缓拿地的做法，特别是2012年开始的楼市快速复苏令地产公司财务明显好转，资金压力逐步放缓；另一方面，房企开始不断增加一些高成本的融资渠道，如信托等。”深圳某大型房地产公司投资人士程利伟告诉记者。
记者注意到，伴随着地方融资平台与房地产的结合，信托行业和银行理财产品迎来了黄金发展期，影子银行随之出现。此前已经有不少房地产行业研究人士表示出担忧，即房价、土地价格与地方融资平台的捆绑联盟存在很大风险。
用益信托网数据显示，自2010年季度开始，房地产信托余额不断创出历史新高。尽管受银监会相关政策限制，实际发放规模有所下降，在2011年后开始快速企稳。从2010年初的2351亿元攀升至2013年季度的7702亿元。目前，房地产信托产品的平均预期年率在10%左右，而地产企业作为发行方的融资成本普遍在12%~15%之间，远高于同期银行贷款利率。
程利伟告诉记者：“影子银行的凶猛也逼得很多企业开始向海外方面融资，特别是海外发债近年来持续火爆。不过，海外融资虽然融资利率相对较低，但整体的发行成本也不便宜，同时由于是跨境发行，政策方面的风险也同时存在。”
据统计，2012年共有20家内地企业发行了25笔海外债券，融资总额达600亿元，同比增长超过10%，2013年这一数据继续扩大，截至2013年11月，房企海外融资累计突破3000亿元，是2012年的近5倍。
程利伟补充道：“从目前来看，海外融资主要还是集中在资质优良的大型房企，大部分中小型房企因为资产实力不强、信用评级较低，导致其试图海外发债难度较大。”
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